Вы что-нибудь слышали про бюджетное правило российского Минфина, которое действует с 2018 года? Хорошо его понимаете? Я вот по мере того, как общаюсь с людьми, поражаюсь какое малое их число разбирается как оно работает. Вот теперь походу все его прочувствуют на своей шкуре. Объясняю. Поехали.

В 2014 году цены на нефть упали со 110 долларов за баррель до 50. В 2015 они упали еще, до теперь уже 30 долларов за баррель. Угадайте, какую доходность показал наш фондовый рынок? За 2014 год индекс Московской биржи упал на 7%. С учетом дивидендов совокупная доходность на вложения составила -2%. Если же посмотреть совокупную доходность за 2 года (2014-15 гг), она вообще была положительной – 30% в рублях!

Удивлены? Думаете, что в 2020-21 гг может быть также? Я вот не думаю… За 2014 год доллар к рублю фактически удвоился с 32 до 62. За 2015 доллар подрос до 73 (еще +18%), а в январе 2015 доходил до 84 рублей. Все это привело к тому, что цена нефти в рублях практически не менялась (см. картинку). То есть, нефтяникам фактически было до лампочки, сколько в долларах стоит нефть на мировом рынке. Волатильность абсорбировалась курсом рубля и тонкостями расчёта НДПИ. Маржа оставалась стабильной.